重走未来路 (万木春)

类似高盛的关联方，不胜枚举。
在aig面前，雷曼兄弟的破产根本不算事儿。
美联储紧急联合美国银行、巴克莱、花旗、瑞士信贷、德意志银行、高盛、摩根大通、美林、摩根斯坦利、瑞银等十大银行，每家银行出资70亿美元，建立700亿美元的平准基金，用来为存在破产风险的金融机构提供资金保障。
这笔资金保障的是aig，而非雷曼兄弟。
美联储已经事实放弃雷曼兄弟。
由于世界知名对冲基金都拥有雷曼兄弟及其子公司资产，为避免金融系统卷入雷曼兄弟破产引发的漩涡，国际互换和衍生品协会宣布允许投资者冲销与雷曼兄弟相关联的信用衍生品。9月14日傍晚，纽约联邦储备银行正式通知雷曼兄弟：限定在周一开盘时间之前，雷曼兄弟要么从玫瑰基金牵头的华国资本获得流转资金，要么准备好破产申请文件。
短短数日时间，玫瑰基金成为雷曼兄弟唯一一条生路。
尽管玫瑰基金那样的不靠谱，雷曼兄弟也只能拼命抓住这根救命绳。
纽约时间9月14日22时左右，富尔德要求越过龚秋秋与传说中玫瑰基金真正幕后掌舵人通话。龚秋秋加密网络视频与魏东生沟通，郁闷说：“雷曼兄弟已经没有维持正常运营的资金，周一开盘前就会申请破产。”
魏东生开玩笑说：“燕京这儿已经周一啦。”
龚秋秋觉察到魏东生的乐观情绪，脑海里闪过一个念头：“你真准备收购雷曼兄弟？”
魏东生：“为什么不呢？”
龚秋秋：“雷曼兄弟是我们填不平的深坑，美国银行都避之惟恐不及。”
魏东生：“我们不是美国银行。”
龚秋秋：“所以，我们更填不平雷曼兄弟的深坑。”
魏东生叹息一声：“贝尔斯登到美林，都欺负我们在华尔街的弱势地位，不断要求延期折价履约。贝尔斯登的15亿美元合约被砍到6亿美元，美林的30亿美元合约也想砍大幅度到3亿美元。即使予以妥协接受，得来的做空利润也将被动成为各家银行的纸面数字。无法流动的钱不是钱，与其让贪婪的摩根大通、贝尔斯登、美国银行、美林等金融巨头软刀子磨走本该属于我们的利润，不如通过雷曼兄弟在华尔街掀起一场风暴。”
龚秋秋：“和一家投资银行合作反制其它投资银行的贪婪，的确具有可执行性。但是，雷曼兄弟的财务状况太糟糕了，它短期缺乏50亿美元的流动资金，长期缺乏300亿美元的保障资金，其所持有贷款债券更是火药桶。雷曼兄弟自己准备的破产文件，据说总债务已经超过8000亿，可谓有史以来最大规模的破产申请案例。”
魏东生摇头：“事情并没有那样严重。”
龚秋秋惊讶：“怎么说？”
魏东生：“美联储会救市的。”
龚秋秋：“保尔森已经拒绝……不对，你是说aig。”
魏东生：“对，大到不能倒的aig。雷曼兄弟的问题乍一看非常严重，其实只要再拖一段时间，拖到美联储下场救难aig，所有难关都将随风消逝。我们不必苛求把雷曼兄弟带出漩涡，它只要能再熬一段时间，就能安然无恙。与其折价变现针对美林、aig的对赌合约，不如转让给雷曼兄弟续命。只要操作得当，玫瑰就不会有实质损失。”
龚秋秋没有同意，也没有发表反对意见：“我们先和富尔德谈谈吧。”
网络时代的通讯相对便宜，魏东生很快和雷曼兄弟掌舵人富尔德建立视频联系。富尔德脸颊皱纹中填满了焦灼，确认视频对面就是玫瑰基金幕后掌舵人兼春秋搜索掌门人魏东生，也不浪费时间唠叨感情话，径自简单粗暴切入话题：“雷曼兄弟距离破产不足十二小时，说出你的最低限度条件吧，只要有一丝可能，我都会接受。”
魏东生稳坐钓鱼台，毫不客气指责富尔德：“2007年7月至今，雷曼兄弟面对危机一直非常盲目、非常笨拙，数日前我还在迟疑是否支持你的一名高管篡权雷曼兄弟。”
富尔德没有愤怒反驳，反而顶着一脸老皮承诺：“如果你开出的价格合适，为了雷曼兄弟，我可以退下去。”
魏东生没有和富尔德谈判具体价格，缓声讲起了故事：“我国盛传龙文化，注意是。龙是什么呢？龙能大能小，能升能隐；大则兴云吐雾，小则隐介藏形。所谓人人如龙，不是每个人都能强到兴云吐雾，而是大家能为大能为小，能扫天下也能扫一室。”
“运道有常，能力有限，商业运营总会有赔有赚。就你而言，能把雷曼兄弟从美国运通掌控中独立，从1994年的7500万美元利润做大到今天，没有人不敬佩你的能力。但是顺风路好走，逆风路难行，眼下的危机才是最考验人的。2007年之前，你演绎了能为大的本领；2007年之后，你却没能演绎能为小的本领。因为，我并不看好你能够带领雷曼兄弟走出泥潭。”
富尔德没有反驳，冷静回应魏东生的质疑：“你觉得谁能代替我？”
魏东生耸肩：“问题就在这里，我不看好你的能力，却也想不出谁能代替你扛起雷曼兄弟重担。”
富尔德有些懵。
魏东生最初语气，富尔德觉得魏东生想趁机逼他退位，岂料魏东生旋即又说不知道谁能替代他。
如果不是逼宫，魏东生何必说这些徒惹人不快的话呢？
富尔德听不懂魏东生的意思，索性以退为进继续表示自己的诚意：“如果你觉得谁能带领雷曼兄弟走出危机，我随时都可以退位让贤。”
第217 来，互相伤害吧
魏东生没有继续这个话题，话题骤然回到最初的利益谈判：“我有两种收购方案。”
富尔德顿时集中注意力：“请说。”
魏东生：“第一种方案，120亿美元收购雷曼兄弟30%股份；第二种方案，160亿美元收购雷曼兄弟40%股份。”
富尔德愣住。
魏东生的开价骇然好到不可思议，不论哪种方案都为雷曼兄弟估值400亿美元。
数日前，财政部长保尔森的态度尚不坚决，aig尚未传出崩溃风险，雷曼兄弟尚有政府救市希望，韩国产业银行才肯为雷曼兄弟估值240亿美元，想以60亿美元收购雷曼兄弟25%股份。富尔德彼时觉得韩国产业银行开价太低，又自持有英国巴克莱银行和美国银行可以期待，才简单粗暴拒绝了韩国产业银行的谈判。
至于玫瑰基金，富尔德的印象更差。玫瑰基金开价稍高于韩国产业银行一点点，仅为雷曼兄弟估值250亿美元，却又总是揪着细节拖延时间。雷曼兄弟谈判室仿佛成了玫瑰基金谈判团队的休闲游乐场，比韩国产业银行更不靠谱。亏得富尔德不晓得龚秋秋为雷曼兄弟开价250亿美元是在暗讽他250，否然富尔德恐怕早就愤怒地拒绝了这笔交易。
由于aig变数，雷曼兄弟于9月14日来到破产边缘。
雷曼兄弟到此已经无路可走。
富尔德想象中，玫瑰基金理该狮子大张口，趁机以更少的资金获取更多的股权。岂料，魏东生不但没有携势压价，反而慷慨地将估值大幅度提高到400亿美元。
这就非常出乎意料了。
富尔德认为雷曼兄弟值500亿美元，低于500亿美元的报价都是想来割肉。可惜此一时彼一时，魏东生此刻能为破产边缘雷曼兄弟估值400亿美元已然非常难得。除了慷慨的魏东生，没有谁会再为雷曼兄弟估值400亿美元。考虑雷曼兄弟急需现金流转，富尔德忍痛割让更多股权：“我选择第二种方案。”
魏东生：“你不质疑我有没有160亿美元吗？”
富尔德悚然变色：“什么意思？”
魏东生：“玫瑰基金启动资金约20亿美元，而后断断续续吸纳80亿美元高端客户，即使如此，玫瑰基金本金总共才100亿美元。虽然做空房贷市场赚取了许多纸面利润，可是其中大量资金用以保证做空合约的履行，目前最多只能抽出来40亿美元现金。”
富尔德的目光陡然锐利：“40亿美元救不了雷曼兄弟。”
金融机构的资金是短期存款，借出去的则是长期贷款。以房贷为例，业主向银行贷款得到房屋，银行把购房款足额付给开发商，然后由业主每月固定向银行支付房贷。银行借出去的房贷都是银行的净资产，业主的房贷本金是银行的资产，业主的房贷利息是银行的利润。可如果业主突然没钱了，无法再支付后续的房贷，银行之前借出去的房贷就成了坏账，由该房贷组成的证券也瞬间分文不值。
雷曼兄弟的固定资产其实非常可观，这也是富尔德不肯贱卖的原因。雷曼兄弟所谓的资不抵债，是经济危机背景下其所有持有的债券估值过低，同时过高杠杆率带来的损失远远超过流动资金。如果雷曼兄弟有了足额现金弥补资本减记损失，熬到房地产市场回暖，届时一切问题都不再是问题。
雷曼兄弟需要现金，也只需要现金。
雷曼兄弟需要大量的现金。
区区40亿美元，无异于杯水车薪。
魏东生无视了富尔德质疑：“40亿美元，我都不会给你。”
富尔德瞬间没了笑容：“所以，你是来寻我开心的？”
魏东生示意龚秋秋递给富尔德一份合约：“美林欠了玫瑰基金30亿美元，我们玫瑰基金可以作价24亿美元转让雷曼兄弟。24亿美元里，6亿美元回帐到玫瑰基金，18亿美元用以收购雷曼兄弟的股份。也就是说，雷曼兄弟可以从这份30亿美元合约中得到6亿美元利润和18亿美元融资。”