国际银行家 (和佛祖一起打牌)

第二天，会议进入正式谈判日程。

唐灵灵的那位男伴似乎也并没有出场，同样的位置，唐灵灵也并没有再有任何骚扰秦少游的动作，双方为了套利地域的问题起了激烈的争执。

“唐灵灵小姐。”秦少游沉声说道，“就目前形势下，我觉得套利交易并不应该成为贵方主要的盈利方式，如此高风险的投资项目，会令贵方承担极大的风险。”

唐灵灵不甘示弱，对秦少游反辱相讥道：“秦先生，难道这样的风险对于你们第一国际银行就不存在了么？可据我所知，你们第一国际银行在套利交易上，已经投入了总共超过一千六百亿美元的天文数字。如果秦先生不介意的话，我想问一问你们又是如何转化风险的？”

“我们自然有我们一套严格规避风险的运行机制。”秦少游避重就轻的回答道，“唐灵灵小姐，套利交易的克星，是美元突然升值。任何突发事件令美元反弹，势必带来套利盘平仓，甚至不排除“火烧连营”的惨剧重演。”

秦少游已经拍案而起，一脸严肃的发表了他这一生来最为重要的一次演讲：“2009年，全球经济和金融市场的关键词是“D”，即depression（经济萧条）。最坏情况没有出现，结果是金融资产价格大升，经济也缓慢地走出衰退。如今，关键词还会是“D”，不过，这次指的是dollar（美元）。说成也美元，败也美元，绝对不是虚言！

美元是美国经济的寒暑表、全球资金走向的指南针。它反映着资金的风险意识，反映着市场对美国财政状况的信心；它折射着美联储量化宽松政策的进退，折射着美国经济与其他经济体之间实力的此消彼长。除此之外还有一个重大环节，美元走势牵动着套利交易（carry trade），而套利交易乃目前世界经济面临的最大定时炸弹。

雷曼兄弟倒闭后，全球工业生产收缩7％。工业生产是最常用的显示原材料工业需求的经济指标，它的收缩意味着需求明显减少。

然而，商品价格却并未因此大跌。铜价同期上升65％，镍价升63％，黄金涨了43％，连石油价格也涨了14％。在正常情况下，商品价格应与需求走势相同，波动的幅度大幅放大。可如今，商品价格大有与工业生产、经济增长脱钩的架势。

造成脱钩的第一个原因，是全球流动性泛滥，风险意识改善，资金流出避险天堂，寻求高波动、高回报的风险资产。

自从2009年3月金融恐慌见底以来，商品一直受到追捧。超低的资金成本，令投机资金迅速增加，高杠杆地涌向商品市场。国债市场的低回报，还迫使退休基金寻求高风险资产以增加收入，商品开始成为它们投资组合中的重要组成部分。ETF基金也如雨后春笋般冒了出来。不过近来支持商品价格大涨的一个更大动力，却是套利交易。”

秦少游说到这里，有了一短暂的停顿，他的目光也一直落在唐灵灵的身上。此刻，唐灵灵根本就无法和秦少游对视，下意识的闪躲开秦少游犀利的眼神。

“套利交易简单来说，就是借低利率贷款炒作高回报资产。要成为套利交易的借贷货币，需满足三个条件：宽松的信贷标准和巨额的资金流动性；超低的利率；稳定或下跌的汇率。”秦少游继续说道。

“美联储天量的流动性注入、一致看跌的美元汇率以及超低（并会维持在低水平）的美元利率，制造出一个完美的套利交易环境，美元成为套利交易的借贷来源。

根据芝加哥国际货币市场（IMM）的数据，截至11月19日，共有12.4万张沽空美元的期货合约，其规模历史罕见。美元沽空数字，可以反映套利交易的人气度，不过实际运作中的套利交易盘数量应该远大过此数，因为相当一部分套利交易从银行拆借美元但并不沽空。

目前以美元为借贷货币的套利交易盘，约在1.2万亿至2万亿美元之间，主要分布在商品货币套利、新兴股市套利和商品市场套利三块。套利盘占这些市场成交量的5％—10％左右，不过由于交易频繁，它们在市场上的影响力远超此数。

套利交易有几个重要的特征：一是高杠杆，借贷率一般在3倍至20倍之间；二是对汇率波动敏感；三是集群式行动，同时建仓或平仓带来市场的大幅波动，而波动又诱发新的建仓或平仓。

2009年金融资产价格的上涨幅度，与经济复苏的力度、速度不成比例，与企业的盈利前景或商品的消费量不成比例，但是资产价格上涨并非没有道理，因为资金成本太低，银行送钱给投机者炒作。

这背后其实是央行尴尬的处境。

在美国和欧洲，金融危机重创了银行，令其金融中介功能坏死，传统的反周期货币政策的传导机制失灵。一般情况下，当经济下行时，央行减息，银行开始借贷，企业开始投资，就业市场复苏。但这次尽管央行拼命减息、注入流动性，银行并未因此而放松信贷政策，实体经济无法通过银行获取资金，企业经营和就业环境也就无从受益。央行迫不得已推出量化宽松政策，以天量流动性浮起经济。

量化宽松政策拯救了金融体系，也帮助了经济逐渐复苏，不过其副作用是流动性失控。美元的超低利率和贬值预期令套利交易迅速滋生。市场拿准了在经济出现明显和可持续复苏之前，美联储不敢轻言退市，这就意味着美国利率在相当时间内会维持在超低水平，美元依然走弱。套利交易在过去六个月至少暴涨了10倍。

套利交易的克星，是美元突然升值。目前市场一边倒地看空美元，使得世界“第一货币”严重超卖。任何突发事件令美元反弹，势必带来套利盘平仓，造成包括商品在内的风险资产价格波动，而这又可能导致新一轮套利盘平仓，甚至不排除“火烧连营”的惨剧重演。”

最后，秦少游看着唐灵灵，一字一句的正色道：“唐灵灵小姐，真正的危机，往往始于意想不到的突发事件，通过连锁反应点燃大火药桶。市场震动的触发点，虽然现在还并不清楚。不过套利交易是火药桶，则毫无疑问。套利交易，也将是所有可能将一个局部事件转变为全球危机的最大潜在风险。这是我最后一次，也是唯一可以教你的东西。一旦美元突然反弹升值，中投见面临着你和你的同伴无法承担的损失。那时候，你和你的团对也将成为整个中华民族的罪人。”

整个会场变的突然沉寂了下来，唐灵灵看着近乎于怒发冲冠的秦少游，良久没说话。秦少游这番话包涵了太多令人信息。纵然唐灵灵对此次大规模套利已经有了足够的把握，但面对秦少游如此义正词严的忠正劝告，也不仅让他犹豫了起来。

就在唐灵灵打算重新评估自己的套利行为的时候，一直紧闭的会议室门突然被打开了，一个老人一边鼓掌一边走了进来，秦少游转眼看去，瞳孔微微有些收缩。因为在这个老人的身后，赫然还有自己的父亲秦相，一身戎装的秦相带着自己的妻子娄婉出现在自己的面前。

秦少游连忙离开自己的位置，快步迎了上去：“父亲，你怎么来了？”

“我来北京参加一个老朋友的生日，听说你也在北京，就顺带来看看。”秦相呵呵的笑着，他看了一眼严肃的会场，转而为秦少游介绍道，“这位是叶诚同志，我的老战友，现在主管金融，有机会你们好好交流一下……”

“爸。”秦少游叫了一声。

“我还是那句话，你该怎么样就怎么样，走你自己的路。”秦相一脸慈祥的摆了摆手道，“只是……”

“只是我毕竟也是炎黄子孙，必要的时候我知道该怎么做。”秦少游不禁莞尔，他能够理解老头子的一片良苦用心，他这辈子恐怕始终也摆脱不了中国军人国家利益高于一切的思想，但作为父亲，他又是在不想让自己为难，只能点到为止。

另一方面，虽说这位叫叶诚的老头可能是故意安排自己父子重逢的，但人毕竟是感情动物，这样的意外相逢，也确实让秦少游心情畅快。

“秦少游，我和你父亲是老战友，就托大叫你一声贤侄，我看会议开到这里也不会有什么结果的。”那位叫叶诚的老头见缝插针道，“不如大家去痛痛快快的喝一杯，你看怎么样？”

“叶伯伯，你身体不好，怎么能喝酒呢？”一旁的娄婉赶忙劝阻道。

“酒逢知己千杯少，今天心情高兴，喝点酒也无妨。”叶诚哈哈大笑，眼神却看着秦少游。

秦少游微微叹了口气，勉强说道：“那大家就喝一点吧，不过我事先说好，我们只喝酒不谈其它。”

“好，好，只喝酒不谈公事。”叶诚豪爽的点了点头，叫过侧立在一旁的唐灵灵道，“灵灵，你去准备酒宴，也不用什么茅台，就给来几瓶秦将军最喜欢喝的老白干，再来点花生米，外加几个家产小菜。”

唐灵灵连忙点了点头：“好呢，正巧我会点做点小菜。如果各位不介意的话，我们也就不去什么酒店，就去我家坐坐吧。这位是娄婉妹妹吧，我时常听秦先生夸奖起你，一会帮我打打下手可好？”